山东常林于职业隆冬谋逆袭 高端液压技能打破日企独占

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恒立油缸:结合全球优异资本,向世界级液压巨子跨进
结合液压范畴优异资本,与职业知名企业深度协作。公司拟收买液压范畴知名的欧洲跨国公司,与公司现有事务构成协同效应,加快公司的工业升级规划。考虑到买卖的复杂性以及大型跨国企业将来后续结合运营的难度,终止本次资产重组,变更为收买其坐落德国柏林的一家从事液压泵研制、出产和出售的子公司,为两边将来进一步的协作打下坚实基础。经过收买该子公司,将取得其悉数液压泵事务资本,有利于进步恒立油缸泵阀研制技能。一起,两边拟建立新式的跨国公司严密战略协作关系,两边经过资本互补,继续优化产品工业链规划,拟展开在全球范畴的出售、收买、技能研制、品牌拓宽等方面的战略协作,完结德国工业4.0与我国制造2025的有用对接,且将来也许进行更加深化的协作。咱们认为公司将来有望继续进行外延收买、结合全球技能资本,打造液压件“百年老店”、下一个世界级液压巨子。
高压油缸榜首品牌,向高端液压件供货商富丽回身,有望进入新一轮迸发期:公司现在是国内挖掘机油缸榜首品牌(市占率超越40%),公司的新产品-挖机泵阀有望打破进口独占,完结对三一、柳工等本土大型主机厂的批量供货,公司也将凭借泵阀的量产完结向高端液压件整体供货商的富丽回身,成长空间豁然开朗。国内年均进口高端液压件(主要是泵阀)约120亿元,咱们测算仅挖掘机泵阀的需求量即是原有油缸事务的三倍,加上高端工业商场的奉献,将来2-3年泵阀项目有望带动公司整体进入新一轮迸发期;
发力海外和非标商场,油缸主业有望企稳上升:传统油缸事务包含挖掘机和非标油缸两块商场,其间:1)咱们预算国内挖掘机正常年均替换量在12万台摆布,随着09年后出售的新机进入替换周期,再加上卡特彼勒等海外客户收买份额上升,公司挖机油缸事务有望企稳上升;2)非标油缸处于供不应求状况,盾构机、海工、风电等细分商场需求旺盛,加上与象征客户的战略协作,咱们判别公司非标油缸事务有望保持年均挨近30%的增加;
财政猜测与出资主张
咱们猜测公司2015-2017年完结净利润105.56、208.27、399.65百万元,2015-2017年每股收益分别为0.17、0.33、0.63元。考虑到公司泵阀事务将于2016年开端大规模放量,参阅可比公司给予公司2016年57倍市盈率,对应目标价为18.81元,保持买入评级。
危险提示
子公司发展低于预期、泵阀事务业绩存在不确定性。

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