恒立油缸:拟环绕智能制作结合全球液压资本,打造液压件百年老店

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恒立油缸:拟环绕智能制作结合全球液压资本,打造液压件百年老店
恒立油缸发布三季报,前三季度完成经营收入8.03亿元,同比降低3.9%,归属于母公司净赢利6,574万元,同比降低12.5%;扣非净赢利547.3万元,同比降低88.2%。其间第三季度完成经营收入2.54亿元,同比添加0.5%,归属于母公司净赢利2,552万元,同比添加125%。
中心观念
主业大幅下滑,短期依然承压。前三季度主业大幅下滑首要因为:(1)挖机油缸出售收入下滑;(2)液压泵阀项目没有大批量出产,铸件厂产能利用率较低,致公司固定成本添加;(3)非标商品占比进步致使成本上升,前三季度毛利率21.1%,低于上年同期的25.4%;(3)研制费用添加致使管理费用添加,前三季度管理费用1.37亿元,同比添加10.4%。
中长期继续看好,有望进入新一轮迸发期:发力海外和非标商场,油缸主业有望企稳上升:1)跟着国内挖掘机2009年后出售的新机进入替换周期,再加上卡特彼勒等海外客户收购份额上升,公司挖机油缸事务有望逐渐企稳上升;2)非标油缸需要旺盛,有望保持高添加。将来跟着公司的新商品液压泵阀商品逐渐放量,公司也将向高端液压件整体供货商的华丽回身,有望带动公司整体进入新一轮迸发期。
拟结合全球液压资本,打造液压件百年老店。公司发布将来5年海外出资计划,拟出资6000万美元,在全球范围内环绕工业4.0与智能制作进行液压资本规划和结合。一起拟在香港建立全资子公司恒立香港,及在卢森堡建立全资孙公司恒立卢森堡,以进步公司研制、制作与出售的世界化程度。咱们认为经过海外出资结合全球液压资本是进步公司世界竞争力、品牌影响力的必经之路,环绕工业4.0与智能制作范畴顺应国家战略及商场形势。将来公司将依托建立的海外架构完成研制要素、供应链要素和商场要素的全球装备,将对公司海外出资外延式发展战略起到有用支持效果,有利于公司进一步寻觅符合公司发展战略和产业链规划的技能、项目和企业,以构成公司新的赢利添加点。公司将以“进口代替、装配全球”作为双轮驱动引擎,打造全球最具影响力的液压件百年老店。
财政猜测与出资主张
咱们猜测公司2015-2017年完成净赢利105.56、208.27、399.65百万元,2015-2017年每股收益分别为0.17、0.33、0.63元。考虑到公司泵阀事务将于2016年开端大规模放量,参阅可比公司给予公司2016年57倍市盈率,对应目标价为18.81元,保持买入评级。
危险提示
子公司发展低于预期、泵阀事务成绩存在不确定性。

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