恒立液压初次掩盖:传统事务需要回暖,新商品新商场放量在即

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恒立液压初次掩盖:传统事务需要回暖,新商品新商场放量在即
出资关键:
定论:公司传统事务挖掘机油缸需要企稳上升,判别将坚持10-15%增速;以盾构机为代表的非标油缸将继续坚持高速增加。新商品液压泵阀2017年有望放量,将来两年收入估计逐年翻番。继续看好公司向液压系统集成供货商转型。判别公司2016-18年归母净利润分别为0.72/1.58/2.64亿元,EPS分别为0.11/0.25/0.42元。基于职业可比估值水平给予公司2017年85倍PE,对应21元合理估值,初次掩盖给予增持评级。
从油缸动身,规划泵阀,终究向液压系统集成跨进:①公司是国内液压油缸职业领军公司,近年来经过内生+外延并重的方法切入商场空间是油缸3倍的泵阀范畴。②公司近来中标中车长客项目,继续看好公司向液压系统集成供货商转型。③公司高投入期现已曩昔,本钱端折旧费用增加趋缓,判别公司2016年经营收入同比增加20%,前期投入逐渐迎来收获期。
规范油缸需要企稳上升,非标油缸增速亮眼:①获益工程机械短期弱复苏,规范油缸需要触底回暖,判别将坚持10-15%增速;获益城轨商场开展,以盾构机为代表的非标油缸将继续坚持高速增加。②公司非标油缸使用场景还在不断拓宽,短期内高空作业渠道油缸开展值得等待。
泵阀新商品培养多年,2017年有望放量:2012-2015年为公司泵阀商品三年培养期,2015年有关商品已在有些客户实现小批量配套。2016年公司液压泵阀出售开端闪现,判别2017年恒立科技的泵阀商品有望放量,2017-18年复合增速有望达100%以上。

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