恒立液压：高端液压件进口代替仅有标的 买入评级

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恒立液压：高端液压件进口代替仅有标的 买入评级
　 公司是国内液压职业的龙头企业，具有显着的技能优势和抢先的商场地位。
　　获益于国家对基础设施建设出资，下流工程机械职业复苏，液压件需求量大幅提高。公司多年来深耕高端液压件范畴，在高压油缸成功占据商场后，加大对其他高端液压件如液压泵阀等的研制力度，有望重复油缸产品的成功途径：研制-商场导入-继续改进-市占率提高，泵阀新产品有望凭借此轮下流职业复苏，敏捷导入并占据液压泵阀商场、完成高端液压件的国产化。通过国内外公司并购，进一步丰厚产品线，向液压体系集成商改变。我们给予买入的初次评级，目标价格32.80元。
　　支撑评级的要点内生+外延向液压体系集成商改变：恒立液压2011年起对内出资扩展高端液压件研制和出产规划，对外并购具有多年泵阀等研制、出产经历的上海立新和Hawe-Inline公司。恒立液压霸占技能含量更高的液压元件，布局液压泵阀、马达等高端液压件范畴，产品不断丰厚，由单一油缸产品向液压体系集成商改变。
　　工程机械板块复苏，泵阀顺势拓宽商场：下流工程机械工业在继续低迷后走向全面复苏，2017年国内挖机销量有望超越12万台，其油缸商场规划超越20亿、液压泵阀规划达60亿。通过在高端液压件范畴多年的深耕，公司的液压泵阀产品有望仿制油缸成功途径，掌握工业爆发式增加形成的供需不均衡的时机敏捷占据商场，完成高端液压件的国产化。
　　技能继续革新，产品利润大幅提高：近5年来公司的研制投入居高不下，组建专业研制团队，产品取得多项专利。估计跟着工艺的不断改进，产品成本将进一步下降，供不应求的商场状况保证公司价格的商洽才能，公司产品的毛利率和净利率将呈上升趋势。一起积极开辟旋钻机械、盾构机械、注塑机械、海事海工、和风电设备等下流商场，力求做大做好每一个细分范畴。
　　评级面对的首要危险宏观经济周期性动摇危险，商场竞争加剧危险，海外出资与经营危险。
　　估值猜测公司2017-18年每股收益为0.60、0.82元，对应市盈率为36、26倍。
　　考虑到公司成长性和稀缺性，我们给予公司2018年40倍市盈率，目标价32.80元，初次掩盖给予买入评级。

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