机械行业:行业处于景气回升中,内需将是增长主要动力

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机械行业:行业处于景气回升中,内需将是增长主要动力

投资要点:
09年行业投资策略报告中我们指出机械行业将处于调整周期中,行业实际状况符合我们预期。2010年我们认为机械行业需求将逐步恢复,企业经营环境逐步改善,行业将恢复增长,并将进入新一轮景气周期。
2009年机械行业月度出口有所恢复但未见大幅改善,由于国外经济环境仍有较大不确定性,我们谨慎认为机械行业2010年出口难有大幅改善。由于国内宏观经济环境持续改善,我们认为2010年内需将是机械行业增长的主要动力。
09年原材料价格维持低位,行业毛利率水平逐步提升,09年前三季度行业毛利率从一季度18.2%的较低水平提升到18.6%。2010年我们认为原材料价格仍将保持相对低位,行业整体盈利能力仍有提升空间。
09年面对全球金融危机影响,政府出台了一系列政策保增长,随着政府扩大投资逐步落实,机械行业整体经营状况逐步改善。09年机械行业上市公司季度每股经营现金流逐步上升,同时我们看到行业整体收入增速逐步加快,利润降幅收窄。2010年我们认为随着国内下游需求复苏,机械行业整体经营状况将逐步好转。
工程机械行业整体估值偏低,行业目前逐步恢复增长,按照目前市场整体估值情况,考虑未来成长性,我们认为行业2010年合理估值区间在20-25倍PE,维持行业“增持”评级,重点可以关注三一重工和徐工机械。
机床行业目前正处于逐步复苏阶段,伴随全球经济回暖,我们认为行业即将迎来拐点进入新一轮景气周期,考虑未来行业成长性以及相关龙头公司产品结构调整盈利能力增强,结合国际相关行业上市公司估值比较,我们认为行业2010年合理PE 在25-30倍之间,目前行业估值水平具有吸引力,我们维持行业“增持”评级,重点可以关注昆明机床和秦川发展。

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