机械行业：吹响农机行业发展的号角

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机械行业：吹响农机行业发展的号角


　　国务院关于农机行业发展的意见有长期重要意义。

　　《意见》提出要加大对行业的政策扶持力度，继续实施农机购置补贴政策、落实税费优惠政策，并鼓励农机制造企业战略重组，形成若干个具有先进制造水平和较强竞争力的大型企业集团和产业集群。

　　《意见》提出促进农机工业发展的主要任务：推进农机工业行业改革，着力解决农机产品结构性矛盾，增强农机工业科技创新能力，提升农机工业制造水平和产品质量，构建现代农机流通体系，扩大农机工业国际合作。

　　2009年明显是一个分水岭，由于补贴资金的大幅度提高，农机工业实际上跨入了真正的补贴经济时代，成为拉动市场的主导因素。在130亿元补贴资金的拉动下，2009年农机工业总量指标继续增长，主要产品产量保持20%左右的增幅。

　　2010年农机补贴资金规模提高到155亿元，目标是耕种收综合机械化水平力争达到52%，比上年提高3个百分点。预计2010年，农机工业总产值将达到2500-2700亿元，同比增长10%-15%。
2009年全国农机总动力预计达到8.75亿千瓦，《意见》提出到2015年，农机总动力达到10亿千瓦，到2020年，农机总动力稳定在12亿千瓦左右，农机行业的增速相对平缓。

　　目前国内A股市场并没有完全以农机制造为主业的上市公司，在普通机械大类下的内燃机行业中，有几家上市公司的产品在农机行业有一定的配套，但这些产品并不局限于农机，实际上这些公司的农机属性并不明显，产品在汽车、工程机械等领域也有广泛应用。因此《意见》出台并不意味着相关上市公司业绩的大幅提升。

　　考虑到补贴政策的拉动效应和我国农机行业的发展趋势，我们认为2010年行业合理估值水平为20倍PE。制造类相关上市公司苏常柴、江淮动力(4.91,0.02,0.41%)、云内动力(10.08,0.24,2.44%)、全柴股份目前估值大致处于这一水平。悦达投资(10.26,0.14,1.38%)属于综合类公司，拖拉机在2009年销售收入占比17%，2010年PE约10倍。农机流通领域估值水平可以略高至30倍左右。

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